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안녕하세요 2140MOA 입니다.

 

이더리움이 참혹하죠. 

 

18년도 전고점 구간도 이탈을 해버린건데,
상당히 심각하죠?

 

암호화폐의 2인자 이더리움에 대체 무슨일이 있는건지
간단 명료하게 정리해서 알려드리도록 하겠습니다.

 

사진1.JPG

(출처 : 코인마켓캡)

 

ZZ.JPG

(이더리움 일봉)

 

차트가 참혹하죠. 대략 한 달 사이 -50% 이상이 하락을 했습니다
 암호화폐 시가 총액 2위인 코인이말이죠 

 

물론 이번 하락에 비트코인의 영향도 있겠지만

 

ZZZZ.JPG

(비트코인 일봉)

 

비트코인이 하락 한 것에 비해 이더리움은 과한 폭락이 나오고 있습니다.

 

암호화폐 시장이 전반적으로 약세인것도 영향을 미치겠지만
이더리움이 이렇게 폭락하는데에 진짜 이유는 따로 있습니다.

 

바로 stETH 라는 이더리움 담보물의 강제 청산이 이루어지고 있는게
가장 큰 이유라고 볼 수 있습니다.

 

KakaoTalk_20220613_233022286.png

(stETH)

 

 

stETH가 뭔지 간단히 설명을 드리자면,

 

LIDO(리도) 라는 회사가 발행한 코인으로 이더리움과
 1:1로 교환 할 수 있는 코인이라고 생각하시면 되는데요

 

LIDO에 대해서도 간략하게 설명 드릴게요

 

자 ! 이더리움을 맡기면 4% 이자를 줍니다!
이더리움은 대규모 체인 업데이트를 앞두고

 

ETH 예치를 받고 있었죠? 작업증명에서 지분 증명으로요.

 

지분 증명으로 전환을 하면서 검증자가 필요했고,
그럴려면 최소 32ETH 예치해야 합니다. 

 

이걸 예치하면 4% 이자를 주겠다 이건데,

 

32ETH는 액수가 엄청 크잖아요?

 

그렇기 때문에 이자를 받고 싶지만
32ETH는 없는 소액 투자자들을 위해 중간에서 

 

돈을 모아 대신 예치해주는 중계 플랫폼이 생겼는데

 

KakaoTalk_20220613_232728199.png

(LIDO)

 

그 중 하나가 LIDO 입니다

 

이더리움을 예치(스테이킹) 하면 이자 4%를 주고
덤으로 묶인 ETH 갯수만큼 stETH를 발행해서 준다

 

즉 10ETH를 맡기면
10stETH를 받게 되는 구조인거죠(이자도 stETH로 지급, stETH는 거래소에서 거래 할 수 있음)

 

이더리움을 맡기면서 stETH를 받고

이더리움을 찾아가면서 stETH을 반납하기 때문에
 이더리움과 stETH은 정확히 1:1 비율로 페깅 되는거죠.

 

stETH와 LIDO에 대해서 간략히 알아봤고요.

 

근데 이게 왜 문제가 되고 있냐면

 

루나 사태 이후 테라 체인bETH 해킹 불안감도 있고
알라메다 리서치의 5만 stETH 매도도 있겠지만,

 

제일 큰 문제는 대출 플랫폼인
 셀시우스 뱅크런 위기 우려가 크다고 볼 수 있습니다.

 

KakaoTalk_20220613_235000174.png

(셀시우스)

 

셀시우스라는 암호화폐 대출 플랫폼이
지난 1년간 약 800억원 수준의 적자를 숨기고

 

고객들이 예치한 자금으로 이자를 충당했다는 사실이 밝혀진건데요

 

KakaoTalk_20220613_235153620.png

(출처 : 블록미디어)

 

 

 

셀시우스는 이미 10조원 이상의 부채를 갖고 있고
 그 부채중에 stETH와 이더리움의 비중이 큰 것으로 알려져 있습니다

 

이는 다른 대출 플랫폼인 Aave 에도 청산의 위협을 일으키고 있고,
Aave 는  stETH를 담보로 25조원 이상의 금액을

 

용통하고있기 때문입니다. 만약 셀시우스가 파산을 하게 된다면
결국 그들이 보유한  stETH와 이더리움을 매각 할 것이고

 

이더리움에 하락 영향을 굉장히 많이 주게 됩니다
 그로 인해 Aave(코인 대출 플랫폼)도 파산 할 가능성이 높아지는겁니다.

 

Aave 청산? stETH ? 이런게 있는줄도 몰랐고
 대출도 안받았는데 그게 왜 중요하지? 라고 생각 하실 수 있어요

 

왜 중요하냐, 바로 디파이 연쇄 청산을 유발할 수 있기 때문입니다.

 

KakaoTalk_20220614_000454146.png

 

 

이더리움을 맡긴 사람들은 stETH를 가지고 셀시우스를 갑니다
그러면 70% 정도로 실제 이더리움으로

 

대출을 다시 받을 수 가 있습니다. 그럼 대출 받은 이더리움을 가지고 리도에
 맡겨서 또 이자를 받아도 되는거고

 

팔았다가 나중에 사도 되는거고 담보로 100%를 받고
70%를 대출해주니까 30%씩 이더리움 예치금이 늘어나는 

 

효과를 가져가게 됩니다 이더리움과 stETH 비율은 1:1 페깅이라고 말씀드렸죠?

 

페깅이 깨지게 되면 사람들이 두려워 하고 신뢰하지 못해
 뱅크런이 발생해서 무너지게 되는데

 

여기서도 페깅이 깨지는게 벌어집니다
stETH를 신뢰하지 못하는 사람들이 있을 수 있죠?

 

photo_2022-06-12_00-07-50.jpg

(출처 : 블록미디어)

 

 

 

 

 

그 고래가 5만개의 stETH를 팔아버립니다
아까 잠깐 언급해드린 알라메다 리서치의 5만 stETH매도가 바로 이겁니다.

 

FTX는 stETH 가격 하락 부담에 손실을 감수하고
 5만 stETH를 ETH로 대규모 청산을 시킵니다.

 

그러면서 이더리움과 stETH 1:1 페깅이 깨졌고,
그렇다면 stETH 가격이 하락 하겠죠?

 

그러면 그동안 셀시우스에 맡겼던 담보 가치가 하락 하게 됩니다.

 

담보 가치가 하락하니까 대출을 일부 상환 하면서
 비율을 맞추던가 더 많은 stETH 갖다줘야 하는데

 

그렇게 되면 밸런스가 붕괴 되기 시작하겠죠?
그러면서 셀시우스가 청산 물량이 나오게 되는겁니다.

 

stETH이 시중에 막 풀리게 되니 가격이 급락하겠죠?
이더리움도 하락 하겠지만 stETH 가격이 더 많이 떨어지니까

 

1:1 비율이 깨지는거예요 이게 계속 무한 반복 되면?
stETH가 루나 처럼 휴지가 될 수 있고 

 

담보로 맡긴 stETH 가격이 하락 함에 따라 대출 청산이 발생 합니다.

 

디파이 청산은 가격 하락으로 연결 되죠.
디파이 담보금이 청산 되면 이 물량은 매도 물량으로 시장에 나옵니다

 

KakaoTalk_20220614_001522415.png

 

이틀전부터 이어진 이더리움 하락도
 불안정한 stETH 페깅과 함께 ETH 디파이 예치금들이
청산 된 결과라고 볼 수 있는거고요

 

사진에 나와있듯이 최근 디파이 예치금 하락분이
그대로 시장에 나오게 되는겁니다.

 

이렇게 청산에서 가격 하락 매커니즘에 따라
악순환이 발생하는겁니다 

 

현재 이게 일시적일수도 있고,
이더리움 자체는 문제가 있는게 아니었으니까 반등 할 수 도 있다,
펀더멘탈에 문제없는 하락이니 저점 매수 기회로 잡아야 한다
이렇게 두 가지 의견으로 나뉘고 있는 상황인데

 

시장에 영향을 안 줄 수가 없습니다.
신뢰도라는게 깨지게 되면서 시장에 불신을 심어주고

 

시장에 대한 불신은 가격 회복을 더디게 하는 요소죠.
이번 이더리움 연쇄 청산이
암호화폐 시장의 겨울을 가속화 시킬 가능성이 높은 가운데.. 

 

우리는 루나/테라 사건이 발생한지
 한 달도 채 되지 않아 비슷한 방식의 디파이풀 연쇄 청산 위협을 보고 있는데요

 

이번 하락장을 피하지 못하신분들이 대다수인거 같아
여러 투자 격언들중에 현 상황에 가장 적합한 격언을 하나 말씀드리자면

 

"당황하지 마라, 매도 시기는 폭락 전이지 폭락 후가 아니다"
-존 템플턴-

 

이미 폭락을 피하지 못하고 예방 못하셨다면
매도는 늦었다 판단 하고 최적의 매수 자리를 잘 노려보시는건 어떨까요?

 

이번 글은 영상으로도 제작 됐으니 

영상으로도 한번 참고해보세요 이해가 더 빠르게 되실겁니다

 

 

 

유튜브 : https://www.youtube.com/watch?v=u3uZ3GabJIw

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