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7월 3주차 뉴스레터입니다.

원문 바로가기: https://link.medium.com/KqpbU0pMVhb

 

Market Roundup


7월 들어 지속되고 있는 변동성 완화 기조가 가상자산 시장 전반에 대한 관심 하락, 거래량 감소 등으로 이어지며 4,000만원을 밑도는 수준에서 약보합세를 나타내고 있습니다. 이더리움의 7월 실적은 비트코인보다도 저조하였는데 이더리움2.0의 스테이킹 물량 증가, 디파이 프로토콜의 발전에도 불구하고 가격 하락 폭이 더 크게 나타났습니다. 중국발 추가 규제, 영국 등 각국의 바이낸스 규제 등의 부정적인 기조가 대부분인 가운데 거시경제에 대한 불안감마저 더해져 약보합세를 이어가고 있는 모습입니다. 특히 미국의 물가지표가 예상보다 높게 발표되면서 인플레이션 우려와 이에 따른 기준금리 인상 압력이 예상보다 강해질 것이라는 관측이 나오고 있습니다. 기준금리 인상과 연준의 자산매입 축소에 대한 논의가 시작되는 와중에도 미국 시장은 채권 금리가 하락하고 증시는 연일 사상최고점을 갱신하고 있어 가상자산 시장이 희생양으로 여겨지는 모양새입니다.

 

거래량은 크게 줄었지만 시가총액 상위 가상자산들의 대차수요는 꾸준한 모습을 보였습니다. 현재 해외선물 거래소에서의 미결제약정 역시 안정적인 수준을 유지하고 있고, 현물과 선물의 가격 차이인 현선물 베이시스가 +2% 수준에서 움직이며 최근의 약세흐름과는 상이한 모습을 나타내고 있습니다. 통상적으로 주식시장의 경우 선물 가격이 현물보다 높은 콘탱고 상태가 정상적으로 인식되고 있으나 가상자산 시장의 경우 콘탱고와 백워데이션(선물 가격이 현물보다 낮은 현상)에 대한 통계적 정상 상태에 대한 연구는 아직 미비합니다. 다만 현재 콘탱고 상태인 점으로 미루어보아, 단기적 가격 회복을 예상하는 시장참여자가 우위에 있다고 볼 수 있겠습니다.

 

한편, 제롬 파월 연준의장은 9월초 CBDC 관련 보고서를 발표할 것이라 밝히며 스테이블코인이 결제 시스템 측면에서 다양한 강점과 리스크가 공존해 적절한 규제가 필요하다 언급하였습니다. 반면 연준이 CBDC를 발행한다면 비트코인과 스테이블코인이 불필요해질 것이라고 발언, 오히려 CBDC와 가상자산에 대한 인식의 한계를 드러내 구설에 휘말리기도 하였습니다. 같은 날, 유럽중앙은행은 디지털 유로의 출범을 위해 2년간의 조사 작업에 착수한다고 밝혔습니다. 향후 2년 동안 은행, 소비자, 관계기관 등 이해 당사자간 논의를 통해 개념을 구상한 이후 법제화를 추진하겠다는 것입니다.

 

국내에서는 권은희 의원이 자산운용사의 가상자산 투자를 허용하는 자본시장법 개정안을 발의하며 전문 투자자의 시장 진입에 따른 시장 자율 규제의 필요성을 강조하였습니다. 권의원은 미국의 사례를 들며 해외에서는 가상자산을 투자대상으로 보아 펀드 등에 편입하며 투자상품을 개발∙판매하고 있다며 시장 논리에 기반한 자율적 상장관리와 업계에 대한 자정적 평가가 이뤄질 수 있다고 첨언하였습니다.

 

한동안은 개별 프로젝트의 마일스톤 달성이나 호재보다는 거시경제에 따른 유동성의 흐름과 규제 이슈가 가장 큰 가격 변수가 될 것으로 예상됩니다. 비단 가상자산에 한정되는 사항은 아니나 변동성이 큰 위험자산으로서 유동성 축소 기조에서 꾸준히 상승한 자산 가격의 버블 붕괴 가능성에 대한 비관론적 의견도 제시되고 있는 상황입니다. 올 하반기 도입될 탭루트 업그레이드와 ETF 승인등이 향후 긍정적인 요소로 작용할 수 있으나, 거시경제적 상황을 유의하시며 투자를 이어나가시기 바랍니다.

 

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